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博时基金魏凤春市场向上趋势可期

发布时间:2019-11-10 21:24:44

博时基金魏凤春:市场向上趋势可期

讨论仓位的意义和目的,在于预测市场参与者的行为,预测未来走势。最近基金的高仓位看起来总像是悬在市场上的卡摩克利斯之剑,毕竟在大多数人记忆中,有太多次基金仓位高企,但市场却向下运行。

若只考虑股票和现金,基金仓位上升的情景大致有三:一、赎回;二、向其他市场参与者净买入股票;三、净买入或净卖出极少,但以更高的价格向彼此买入股票。

赎回,等同于其余市场参与者没有基金那么看好,要减少股票的配置。赎回若一直持续,基金为了保持流动性,就需要在当前的市价或更低的位置卖出股票,市场就会下跌;向其他市场参与者净买入股票,同样等于其他市场参与者没有基金那么看好,要减少股票的配置。这进行到一定程度时,基金会停止向其他市场参与者买入股票。上述两种情况下,基金仓位会上升,同时基金现金余额会下降。

但若基金基本上没有净买入或卖出,而主要是向彼此以更高价格买入股票,则反映整个市场的仓位都在增加,这也等同于整个社会对股票资产的估价是同步上升的。在这种情况下,基金仓位也会上升,但基金现金余额并不会下降,在申购增加的时候,现金余额甚至会快速上升。

跟据基金的四季报,股票型基金总体还是在赎回的,基金手头的现金余额很大概率是下降的,换句话说,基金对市场的估价或许已经高过了越来越多的人。

看起来有可能。正如今年1月初博时"一周观察"所言,在企业流动性改善的大背景下,降价、去库存在2012年第四季度开始回转,体现为经济恢复到较为温和的通胀,表现在PPI和GDP平减指数的抬头;也体现为企业重回扩张、利润快速回升与信用风险累积过程的结束,体现为GDP、工业企业利润的回升与低于预期的银行不良率上。此次上涨,与此前多次基于政策放松预期与不切实际的"海外经济复苏"而言,基础要牢靠得多。

但在其他参与者决定增持股票前,市场还需要耗一段时间,热点频频、风格多变,可能是场内资金苦撑盘面的结果。在很多人看来,前方风险重重。比如通胀,比如影子银行治理,都是不能小视的"大石头"。我们认为这些因素不大可能对经济基本面产生重大影响,也不大可能改变趋势,但即便我们是对的,也需要时间来证实。现在市场看起来比较纠结,但稍微看长期一点,是有上涨趋势的。

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